Диплом №3322 Политика привлечения заемных средств в организации
Содержание
Введение 3
Глава 1. Теоретические основы формирования заемного капитала организации 5
1.1 Понятие и экономическая сущность заемного капитала организации 5
1.2 Методология анализа эффективности использования заемного капитала организации 12
1.3 Управление заемным капиталом организации 18
Глава 2. Анализ системы управления заемными средства ООО «Авгур» 25
2.1. Экономическая характеристика предприятия ООО «Авгур» 25
2.2. Анализ структуры капитала предприятия ООО «Авгур» 29
2.3. Управление источниками финансирования на предприятии ООО «Авгур» 37
2.4. Пути совершенствования управления финансовыми ресурсами предприятия ООО «Авгур» 45
Заключение 60
Список использованной литературы 63
Приложения 68
Внимание!
Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ работы №3322, цена оригинала 500 рублей. Оформлена в программе Microsoft Word
Введение
Актуальность темы. В условиях рыночной экономики эффективность деятельности организации в долгосрочном периоде, высокие темпы их развития, повышения конкурентоспособности в значительной степени определяются уровнем использования финансового капитала. Предпосылкой эффективности его использования является оптимальная структура капитала. Для большинства организаций основной частью и базой всего финансового капитала является собственный капитал, но в настоящее время им довольно сложно рассчитывать на качественную производственную и торговую деятельность без привлечения заемных средств.
Использование заемных средств дает возможность прироста рентабельности собственного капитала, но отрицательно влияет на финансовую устойчивость организации. Поэтому имея в распоряжении средства кредиторов, организация должна обеспечить не только дополнительное получение прибыли, сохранение и возвратность денег, но и ликвидность его активов в целом.
Итак, одним из важнейших направлений финансовой политики организации на современном этапе является построение взвешенного подхода к определению потребности в заемном капитале, выбора его источников и объемов привлечения, а также формирование стратегии повышения эффективности использования заемного капитала, которая должна быть направлена на обеспечение высоких темпов роста прибыли, минимизации коммерческих рисков, обеспечения необходимой ликвидности организации.
Актуальность планирования привлечения заемных средств в оборот организаций, высокая зависимость конечных результатов деятельности от их использования, недостаточная разработанность теоретических и методических положений анализа, оценки и прогнозирования эффективности использования заемного капитала в организациях обусловила выбор темы работы.
Объектом исследования выступает ООО «Авгур»
Целью работы является анализ теоретических основ сущности и видов заемного капитала, оценки его состава и структуры, методических и практических рекомендаций по привлечению и эффективному использованию заемного капиталов организациях на основе современных средств их анализа и прогнозирования.
Для достижения поставленной в работе цели поставлены следующие задачи:
— раскрыть сущность и провести классификацию заемного капитала организации;
— определить факторы, определяющие потребность организации в заемном капитале;
— исследовать сущность управления заемным капиталом и стоимостью его отдельных элементов;
— предоставить общую финансово — экономическую характеристику деятельности организации и проанализировать его финансовое состояние;
— осуществить анализ состава и структуры заемного капитала организации;
— оценить эффективность использования заемных средств;
— определить основные направления улучшения управления заемным капиталом организации за счет оптимизации структуры капитала согласно критерию максимизации уровня финансовой рентабельности и оптимизации кредитного портфеля.
При анализе политики привлечения заемного капитала и эффективностиего использования организацией использованы следующие основные методы:
метод абсолютных и относительных величин, статистические группировки, индексный метод, методы построения и анализа рядов динамики, графический метод и другие методы экономического анализа.
Информационной базой при написании дипломной работы выступали:
монографии, учебники, статьи, учебные пособия, электронные ресурсы, а также бухгалтерская отчетность организации.
Глава 1. Теоретические основы формирования заемного капитала организации
1.1 Понятие и экономическая сущность заемного капитала организации
В деятельности всех организаций важную роль играет возможность организации осуществлять хозяйственную деятельность, направленную непосредственно на их развитие, и получения прибыли. Это становится невозможным ,если организация не имеет необходимого размера финансового капитала. Поэтому возникает необходимость исследования сущности, структуры и источников формирования капитала организаций с целью обеспечения необходимого его уровня.
Понятие «капитал» является одной из самых сложных категорий финансовой науки. Следует отметить, что в отечественной и зарубежной научно – практической литературе можно встретить много, в том числе достаточно часто взаимно противоположных, подходов к определению сущности капитала. Среди многочисленных дефиниций капитала можно выделить макроэкономический подход (с народнохозяйственного взгляда) и микроэкономический подход (с точки зрения субъектов хозяйствования).
С народнохозяйственного взгляда под капиталом понимают факторы производства вместе с землей и трудом: с капиталом идентифицируются производственные средства, которые могут быть использованы для осуществления хозяйственной деятельности (производства товаров, работ ,услуг). В финансовой науке довольно часто применяется также монетарный подход ,согласно которому капитал приравнивается к денежным ресурсам, которые направляются на финансирование инвестиций, то есть под капиталом понимают денежные средства. Однако капиталом считаются только те денежные средства, которые используются для обеспечения роста имеющейся стоимости организации. Деньги становятся капиталом преимущественно при условии их накопления, хранения и продажи на денежном рынке, поскольку это дает их владельцу дополнительный доход в виде процента. Согласно марксистской теории капитала, единственным товаром, способным приносить дополнительную стоимость, может быть только рабочая сила. Итак, превращение денег в капитал и после его возникновения неразрывно связано с преобразованием рабочей силы в товар, предмет купли-продажи.
Капитал как категорию финансов организации в научно — практической литературе, как правило, делится на: конкретный и абстрактный капитал.
Для осуществления хозяйственной деятельности организациям необходимы средства труда (оборудование, здания, сооружения и т.п.), предметы труда(сырье, материалы ) и труд. Кроме материальных, оно может иметь в распоряжении нематериальные ресурсы (патенты, права, ноу — хау).
Стоимость имущественных объектов, которые отражены в активе баланса организации, называют конкретным капиталом. В активах замораживаются денежные средства, инвестированы в организацию. Эти средства могут быть вложены в:
а) внеоборотные активы (основные средства, долгосрочные финансовые инвестиции т.п.);
б) оборотные активы (запасы, текущая дебиторская задолженность, текущие финансовые инвестиции и т.д.).
Заслуживает внимания концепция капитала, обоснована патриархом немецкой экономической науки, основателем Кельнской школы экономики организации проф. Е. Шмаленбаха . По его версии, под капиталом следует понимать абстрактную стоимость, которая отражается в балансе организации. При этом под абстрактным капиталом понимают совокупность всех позиций пассива баланса.
Итак, рассматривая экономическую сущность капитала организации, следует отметить следующие его характеристики: основной фактор производства, главное измерение его рыночной стоимости, барометр уровня эффективности его хозяйственной деятельности и т.п.
С учетом рассматриваемых выше характеристик, экономическая сущность категории капитала организации в нестабильных, связанных с риском экономических условиях может быть сформирована следующим образом: капитал организации — это накопленный путем сохранения фонда экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, привлекаемого его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование, которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с фактором времени, риска и ликвидности.
Основной целью формирования капитала организации является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.
В зависимости от того, кому принадлежат вложенные в хозяйственную деятельность материальные средства и денежные средства, капитал подразделяют на собственный и заемный.
Под собственным капиталом понимают денежные средства и материальные средства, самостоятельно формируются организацией для обеспечения своего развития.
Проблемами исследования сущности ссудного капитала уделяют внимание различные ученые в сфере финансов.
Так, И. А. Бланк определяет заемный капитал как денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые для финансирования развития организации на возвратной основе. Все формы заемного капитала, которые использует организация, являются его финансовыми обязательствами и подлежат погашению в предусмотренные сроки.
А. М. Поддергин, рассматривая заемный капитал с позиции финансового менеджмента формулирует его определение следующим образом: «Заемный капитал — это средства, которые привлекаются для финансирования хозяйственной деятельности на принципах срочности, возвратности и платности».
В своих работах автор Л.П. Довгань отмечает, что под заемным капиталом понимают часть средств, которые сформировались за счет привлеченных источников, они не являются собственностью организации и поэтому в течение соответствующего периода должны быть возвращены владельцу.
Профессор В. В. Ковалев дает такое определение: «заемные средства – это задолженность по долгосрочным и краткосрочным займам, погашение которых должно иметь место на определенную дату, начиная с даты, на которую составлен баланс».
В учебном пособии «Финансовый менеджмент» авторы Г. А. Крамаренко и А. Е. Черная следуют мысли, что существует разделение на ссудный, финансовый капитал и привлеченный финансовый капитал. Заемный финансовый капитал представляет собой ссудный капитал, переданный организации во временное пользование на условиях платности и возвратности в виде кредитов банков, выданных на разные сроки, средств других организаций в виде векселей, облигационных займов. А привлеченный финансовый капитал представляет собой часть собственных средств организации, предназначенная для погашения своих краткосрочных обязательств, но временно используемую в хозяйственном обороте.
Итак, можем сделать вывод, что хотя все ученые и дают определение заемному капиталу по — разному, но содержание этого термина остается одинаковым.
Поэтому с нашей точки зрения под «заемным капиталом» следует понимать средства, привлекаемые для финансирования хозяйственной деятельности организации на принципах срочности, возвратности и платности.
Следует отметить, что эффективная финансовая деятельность организации невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Их использование в обороте организации обусловлено, с одной стороны, объективной необходимостью, а именно: несоответствием во времени между поступлениями средств и расходами, сезонностью производства, внедрением инвестиционных проектов, требуют значительных объемов вложений на несколько лет. С другой стороны, за счет заемных средств обеспечивается расширение производственно -хозяйственной деятельности, обновление технической базы, использование эффекта финансового левериджа и др.
Известно, что субъектами, которые имеют свободные средства и возможность предоставить их взаймы могут быть: банки и другие финансово — кредитные учреждения, поставщики и клиенты, владельцы организации, персонал или государство.
Плата за пользование капиталом может быть в виде выплаты процентов (с применением фиксированной или плавающей процентной ставки)или без процентов.
Порядок погашения займа зависит от условий контракта, и могут быть в виде единовременного платежа, многократного платежа, в заранее определенный срок или с регрессией платежей.
Главным преимуществом заемного капитала является его более низкая стоимость. Стоимость заемного капитала является сравнительно низкой в сравнении со стоимостью акционерного капитала по ряду причин, а именно:
— Расходы по техническому обеспечению и те, которые связаны с привлечением для заемного капитала ниже, чем для акционерного (не требуется функция регистратора, услуги андеррайтера — специалиста по размещению)
— Налоговая ставка процентов по заемному капиталу ниже, чем доходность по акционерному капиталу. Это связано с более низким риском, так как в случае финансовых неудач или банкротства требования кредиторов будут удовлетворены в первую очередь. Кроме того заемный капитал часто предоставляется под гарантию или обеспечение реальными активами, которые гарантируют возврата средств;
— Плата за заемный капитал уменьшает налогооблагаемую базу.
Используя заемный капитал, компания экономит на налоговых платежах. Величина этой экономии называется налоговым щитом;
— Заемный капитал не дает право его владельцам на управление. И не грозит руководству потерей рабочих мест. Дополнительная эмиссия акций несет потенциальную угрозу скупки акций сторонними инвесторами и изменения политики фирмы, то есть смены руководства.
Недостатками же заемного финансирования являются следующие:
— Наличие риска у владельца капитала организации, который связан с тем, что кроме коммерческого риска у акционеров возникает сверх финансовый риск. Результатом этого является требование дополнительной компенсации за повышенный риск. Таким образом, ссудный капитал является привлекательным своей относительной дешевизной, но его привлечение ограничено ростом риска владельцев капитала организации;
— Необходимость концентрации денежных средств до момента погашения займа. Так как срок возврата заемного капитала четко определен кредитным соглашением и, то руководство корпорации должно разрабатывать схемы погашения (образование накопительного фонда или привлечения нового займа).
Чаще всего организации следуют стратегии поддержания определенной структуры капитала и погашения одного займа осуществляется за счет другого;
— Существенная доля заемного капитала дает возможность кредиторам контролировать определенные решения компании, которые принимаются. Существуют случаи, когда в договоре банковского займа присутствуют требования обязательной доли рефинансирования чистой прибыли или образования фонда погашения, может не отвечать интересам менеджеров компании. Довольно часто предоставления займа осуществляется на условии залога или гарантий. Если объектом залога выступают акции, то в случае финансового кризиса в организации контроль над компанией может перейти к кредиторам.
Таким образом, использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности организации, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете — повысить рыночную стоимость организации.
1.2 Методология анализа эффективности использования заемного капитала организации
Для оценки эффективности использования заемного капитала рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации:
ЭФР = (Rс. к. — Цз. к) * (1 — Кн) * ПФР, (1)
где Rс. к. — рентабельность совокупного капитала (отношение суммы прибыли до выплаты процентов и налогов к средней величине всего совокупного капитала),%;
Цз. к — средневзвешенная цена заемного капитала, %;
Кн — уровень налогового изъятия из прибыли;
ПФР (плечо финансового рычага) — отношение среднегодовой суммы заемного капитала (ЗК) к собственному (СК).
ЭФР в обоих случаях положительный, т.к рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага.
Если бы Rс. к. <Цз. к, то ЭФР имел бы отрицательный знак. Это значило бы, что организация «проедает» собственный капитал, в результате она могла бы стать банкротом. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению организации.
Эффект финансового рычага может корректироваться с учетом инфляции, так как долги и проценты по ним не индексируются, т.е. оплата производится обесцененными деньгами. Чтобы определить, как изменится ЭФР за счет каждого фактора вышеприведенной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде и сравнивая ЭФР до и после изменения соответствующего фактора.
Организации необходимо использовать в своем обороте более дешевые источники финансирования своей деятельности. Необходимо найти более оптимальный вариант структуры собственного и заемного капитала, а также эффективней использовать имеющийся капитал с целью увеличения рентабельности.
Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, лизингу, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника.
ЭФР = (Rс. к. — Цз. к. i) * (1 — Кн) *ЗК/СК, (2)
Таким образом, привлекая заемные ресурсы, организация может увеличить собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом.
С учетом постоянно совершенствующих форм и методов привлечения заемного капитала, руководящее звено должно принять меры, направленные на его мобилизацию в определенном объеме для осуществления непрерывной хозяйственной деятельности.
Основными методами при проведении анализа использования заемного капитала являются: вертикальный (структурный) анализ, т.е. выявление доли части в целом.
Вертикальный анализ заключается в определении в процентах структуры исследуемого объекта (структуры активов, пассивов, прибыли от обычной деятельности, операционных расходов и т.п.). С помощью вертикального анализа можно сравнивать относительные показатели по организации, существенно отличаются по абсолютным показателям объемов производства и привлеченных финансовых ресурсов. Вертикальный анализ уменьшает влияние на стоимостные показатели инфляционного фактора.
Горизонтальный анализ позволяет выявить отклонения статей отчетности по сравнению с другим периодом, то есть его цель исследовать изменения показателей во времени с расчетами абсолютных и относительных отклонений (Темпов) .
Горизонтальный и вертикальный анализы дополняют друг друга. На практике одновременно используются приемы вертикального и горизонтального анализов. С их помощью отслеживаются изменения в динамике и структуре баланса или отчета о финансовых результатах.
Трендовый анализ — это сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда.
Одним из самых распространенных видов анализа является анализ финансовых коэффициентов. Они часто применяются инвесторами и финансовыми аналитиками, поскольку их легко определить на основании показателей финансовых отчетов организаций. Вместе с тем следует отметить, что их ценность зависит от достоверности и полноты информации, представленной в финансовой отчетности. Чаще всего для анализа используют пять групп коэффициентов:
— коэффициенты ликвидности — показывают способность организации погасить текущую задолженность;
Рассчитываются коэффициенты следующим образом:
1.Коэффициент абсолютной ликвидности ( )
Ка = Денежные активы / Текущие обязательства;
2.Коэффициент общей ликвидности ( )
Кол= Оборотные активы / Текущие обязательства;
3. Коэффициент текущей ликвидности ( )
Ктл = (Оборотные активы — запасы) / текущие обязательства;
Коэффициент общей ликвидности (покрытия) характеризует достаточность оборотных активов для погашения долгов.
Коэффициент быстрой (промежуточной, критической) ликвидности характеризует возможность погашения организацией краткосрочных обязательств.
Коэффициент абсолютной ликвидности (денежной ликвидности, платежеспособности) характеризует немедленную готовность организации ликвидировать краткосрочную задолженность .
— коэффициенты управления активами — характеризуют уровень эффективности использования активов по производству и реализации продукции;
— коэффициенты управления кредитами — отражают финансовую устойчивость организации;
Кавтономии– характеризует долю собственного капитала.
Кфинансовой зависимости – показывает долю заемного капитала в общей сумме источников формирования капитала и отражает тенденцию зависимости организации от заемных источников формирования капитала.
Кфинансовой устойчивости – показывает долю чистых активов в совокупных активах компании. Характеризует обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования.
Кфинансовоголевереджа– это коэффициентсоотношения заемных и собственных средств и коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага), характеризует сумму заемного капитала на 1 руб. собственных средств.
Кобеспеченности собственными оборотными средствами – определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.
Кманевренности собственного капитала – показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом.
— коэффициенты доходности — показывают достигнутый организацией уровень отдачи на вложенный капитал;
— относительные показатели рыночной стоимости — отражают связь между ценой акции и доходами на нее.
Необходимость и целесообразность применения аналитических коэффициентов обусловлено :
— стандартностью представления исходных данных (формы финансовой отчетности);
— стремлением минимизировать влияние инфляционного фактора;
— возможностью сравнения показателей во времени и пространстве, т.е. между организациями одной отрасли, а по некоторым показателям и по различным отраслям (например, по группе показателей, свидетельствующих о состоянии организации на рынке ценных бумаг);
— формализацией расчетов и возможностью применения компьютерных программ;
— возможностью определения обобщающего показателя финансового состояния и по этому критерию — рейтинга организаций .
На основе финансовой отчетности можно рассчитать более 100 относительных аналитических показателей. Вместе пользу каждого конкретного коэффициента определяется целью анализа. Поэтому к осуществлению анализа необходимо выяснить, с точки зрения которого пользователя он рассчитывается, его цели и регламентированы или рекомендованные количественные значения показателей.
Таким образом, устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования. Главной целью финансовой деятельности является решение, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимальной прибыли.
Анализ эффективности использования заемного капитала организации основывается главным образом на относительных показателях, т. к. абсолютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый вид.
1.3 Управление заемным капиталом организации
Заемный капитал, используемый организацией, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств, которые в организации отражаются в балансе. Обязательства — это долги организации, которые возникают в результате приобретения товаров и услуг в кредит, или кредиты, которые организация получает для своего финансирования.
В соответствии с ПБУ«Обязательства» обязательства – это задолженность организации, которая возникла вследствие прошлых событий и погашение которой в будущем, как ожидается, приведет к уменьшению ресурсов организации, воплощающих в себе экономические выгоды.
Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике подразделяются на:
— долгосрочные обязательства;
— краткосрочные обязательства;
— кредиторская задолженность.
Долгосрочные финансовые обязательства — это обязательства, погашение которых не предусматривается в течение операционного цикла и срок погашения, которых превышает двенадцать месяцев, начиная с даты баланса.
Эти обязательства рассматриваются как источник финансирования внеоборотных активов и части оборотных активов. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту; по эмитированным облигациям, по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. ), срок погашения которых еще не наступил, или не погашенные в предусмотренный срок.
Краткосрочные финансовые обязательства служат источником покрытия оборотных активов. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства, как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашены в установленный срок.
Важной составляющей заемных средств является кредиторская задолженность, принадлежащей к внеплановым привлеченным источникам формирования оборотных средств, ее порождает недостаток собственных оборотных средств. Наличие кредиторской задолженности поставщикам свидетельствует об участии в хозяйственном обороте организации средств других организации.
В процессе развития организации по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств организацией весьма многообразны.
Классификация заемных средств, привлекаемых организацией, приведена в таблице 1.1.
Таблица 1.1 — Классификация заемных средств по основным признакам
Основные признаки
классификации Виды заемных средств
По целям привлечения — для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов;
— Для пополнения оборотных активов;
— Для удовлетворения других хозяйственных или социальных потребностей
По источникам привлечения — из внешних источников;
— Из внутренних источников (внутренняя кредиторская задолженность)
По периоду привлечения — на долгосрочный период (более 1 года);
— На краткосрочный период (до 1 года)
По формам привлечения — в денежной форме (финансовый кредит);
— В форме оборудования (финансовый лизинг);
— В товарной форме (товарный или коммерческий кредит);
— В других материальных или нематериальных формах
По формам обеспечению — необеспеченные;
— Обеспеченные поручительством или гарантией;
— Обеспеченные залогом
С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств. В процессе этого управления решается многие задачи, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в организациях, использующих значительный объем заемного капитала.
Эффективность управления заемным капиталом проявляется, прежде все, в определении необходимых объемов заемных ресурсов. Структура источников финансового обеспечения влияет на балансировку между финансовой устойчивостью и финансовым риском деятельности организации. Так, согласно эффекта финансового левериджа существует вполне определенная зависимость между долей заемных средств в структуре финансового обеспечения и рентабельностью собственного капитала. Связь между ними такова: чем больше доля заемных ресурсов, тем выше рентабельность собственного капитала (если организация вообще получает прибыль).
Но с другой стороны с повышением доли заемных ресурсов снижается финансовая устойчивость организации. Поэтому каждый руководитель должен выбирать между возможностью повысить рентабельность собственного капитала и ухудшением финансовой устойчивости организации. Общая тенденция в плане планирование объемов привлеченных ресурсов на сегодня такова, что руководители организаций скорее идут на увеличение финансовой устойчивости организации, чем на высокие риски, связанные с возможностью получения высоких доходов.
Такая ситуация объясняется изменениями приоритетов деятельности организаций. Если в первые годы переходной экономики главной целью деятельности организаций была максимизация прибыли, то сейчас на первый план выступает прежде всего стабилизация деятельности. Поэтому более оптимальной является стратегия получения меньших доходов стабильно на протяжении длительного периода, чем получение высоких прибылей с высоким риском потерять возможность в дальнейшем получать прибыль, или даже банкротства организации.
Организации России используют различные источники заемных ресурсов: краткосрочные кредиты банков, краткосрочный коммерческий кредит, кредиторская задолженность, налоговый кредит и льготы. Менее распространенными являются долгосрочные кредиты банков, кредиты и займы не банковских финансовых учреждений, облигационные займы, финансовый лизинг.
Итак, с целью более эффективного формирования финансового капитала необходимо, чтобы организации всех форм собственности и организационно -правового статуса использовали не только собственные финансовые ресурсы, a и средства финансового рынка. Однако для этого государство должно создать благоприятные условия и нормативно -правовую базу, чтобы ресурсы финансового рынке были доступны организациям всех форм собственности и отраслей народного хозяйства.
Необходимость привлечения заемных средств как источника финансирования организаций определяется характером кругооборота основных и оборотных средств. Именно поэтому в процессе управления заемными ресурсами организаций чрезвычайно важным является стадия определения объемов заемных ресурсов, учитывая вышеупомянутые моменты.
Еще один фактор, связанный с планированием объемов заемных ресурсов, заключается в учете условий, на которых получаются заемные ресурсы в распоряжение организации. Мало спланировать объем заемных ресурсов исходя из оптимального соотношения прибыль — финансовая устойчивость. Необходимо учесть условия получения заемных ресурсов (ведь они платные) и рентабельность. Если экономическая рентабельность собственного капитала (ожидаемая при привлечении заемных средств) выше кредитного процента, то возникает эффект финансового рычага, который показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала в результате привлечения заемных средств в оборот. Если прогнозируемая рентабельность собственного капитала меньше кредитного процента, то привлечение дополнительных заемных средств приведет к отрицательному моменту: уменьшение собственного капитала организации, так как часть процентов за кредит придется погашать именно за счет собственного капитала. В таких случаях необходимо либо искать дешевые заемные ресурсы, или изменять проект по использованию заемных ресурсов на такой, что обеспечит большую рентабельность.
Существуют три подхода к определению на практике потребности в кредитных ресурсах. Исходным параметром во всех случаях является объем реализации продукции (услуг), который обосновывается маркетинговой службой организации.
Достаточно распространенным является процентный метод (когда определяется удельный вес статей активов от объема реализации, и таким образом по заданному доходу от реализации строится актив прогнозного баланса, а затем рассматривается возможность покрытия активов за счет возможных источников финансирования, в том числе за счет кредитов). Это метод сравнительно прост, но он не учитывает тенденций конкретной организации по структуре активов, таккак считается, что структура активов будет неизменна и в будущем.
Другой метод характерен при установлении статистических связей между отдельным статьям баланса и объемом реализации, на основе чего строится модель, которая связывает заданный параметр (объем дохода от реализации) и величину основных статей баланса.
С этой целью проводят корреляционно — регрессионный анализ. Для построения модели и установка статистической связи между статьями баланса и объемом реализации используется уравнение линейной регрессии (y):
У=ах+b, (3)
где y — величина определенной статьи баланса;
a и b — коэффициенты, характеризующие политику организации в той или иной сфере;
x — величина дохода от реализации.
Для проверки, существует ли связь, применяется коэффициент корреляции.
Третий подход заключается в том, что для эффективного управления заемными ресурсами является прогнозирование поступлений денежных средств на текущий счет организации, которые, как правило, поступают неравномерно в связи со слабой финансовой дисциплиной покупателей. Поэтому первые два способа прогнозирования кредитных ресурсов дополняются моделированием поступлением средств на текущий счет организации.
Учитывая наличие статистических сведений о поступлении средств на расчетный счет организации в предыдущих периодах можно, используя трендовые модели прогнозирования, построить модель, устанавливающую зависимость между фактором времени и суммой поступлений средств насчет организации. Начальным этапом построения прогнозной модели является определения наличия в данном временном ряде тенденции позволяет найти связь между фактором времени и суммой средств, поступающих на расчетный счет организации:
У=(ax+b)*t, (4)
где у — объем средств на счете;
t — время.
После расчетов делается прогноз о наличии средств на счете организации в определенные периоды.
Следующим шагом является сравнение плана финансирования деятельности организации и имеющейся суммы средств (по прогнозу) на счете. Отрицательное сальдо указывает на необходимость привлечения кредитов. Оптимальным видится сочетание второго и третьего способа, так как в совокупности они способны наиболее адекватно описать ситуацию с наличием и потребностью в заемных средствах в организациях.
Таким образом, выявление факторов, определяющих потребность организации в заемных средствах и разделение его на виды, позволит более рационально провести оценку эффективности использования заемного капитала.
Глава 2. Анализ системы управления заемными средства ООО «Авгур»
2.1. Экономическая характеристика предприятия ООО «Авгур»
ООО «Авгур» — это обществом с ограниченной ответственностью. Деятельность, которого регулируется на основании Гражданского Кодекса Российской Федерации (гл.4 ст. 87-94), Федерального закона от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» и ООО «Авгур».
Обществом с ограниченной ответственностью ООО «Авгур» учреждено физическими лицами. Уставный капитал ООО «Авгур» разделен на равные доли определенных, учредительными документами размеров; участники данного общества с ограниченной ответственностью не несут ответственности по его обязательствам и не терпят риск убытков, которые связанные с деятельностью предприятия, в пределах доли внесенных ими вкладов. Правовое положение общества, его права и обязанности участников регулируются Гражданским Кодексом и законом об обществах с ограниченной ответственностью.
У ООО «Авгур» есть в собственности обособленное имущество, которое учитывается на его самостоятельном балансе, от своего имени приобретает и осуществляет имущественные и личные неимущественные права, несет обязанности, может быть как истцом так и ответчиком в суде.
На основании Устава общество имеет круглую печать со своим наименованием. Оно также вправе иметь штампы и бланки со своим фирменным наименованием, собственную эмблему, логотип, торговый знак, зарегистрированный в установленном порядке, иную символику и другие средства индивидуализации.
Организационно-правовая форма
Общества с ограниченной ответственностью
Идентификационный номер налогоплательщика (ИНН)
7728244421
Основной государственный регистрационный номер (ОГРН)
1037739669274
Общероссийский классификатор предприятий и организаций (ОКПО)
35918378
Собственность
Частная собственность
Дата регистрации
2003-02-17
Регистратор
Межрайонная инспекция Министерства Российской Федерации по налогам и сборам №39 по г. Москве
Организация ООО «АВГУР». Прошла процедуру государственной регистрации 2003-02-17. Орган, осуществивший регистрацию: Межрайонная инспекция Министерства Российской Федерации по налогам и сборам №39 по г. Москве. Внесен уставной капитал в размере 300000 руб. Номер записи ОГРН в ЕГРЮЛ — 1037739669274. Наименование должности руководителя: Генеральный директор. ФИО руководителя компании — Ватрушин Сергей Евгеньевич. Юридический адрес предприятия: 117437, Г МОСКВА, УЛ АРЦИМОВИЧА АКАДЕМИКА, Д 16. Контактные телефоны: 111-00-66.
Сведения о видах экономической деятельности ООО «АВГУР» по данным ЕГРЮЛ
Деятельность информационных агентств
Деятельность по созданию и использованию баз данных и информационных ресурсов, в том числе ресурсов сети Интернет
Рекламная деятельность, Представительские функции, Сопутствующая деятельность
Сдача внаем собственного нежилого недвижимого имущества.
Структура управления предприятием принадлежит к линейно-функциональному типу.
Наличие такой структуры позволяет одновременно вести различные работы
ООО «Авгур» привлекает к выполнению работ специалистов.
Органами управления Обществом являются Общее Собрание Участников и Генеральный директор. Функции общего собрания Участников Общества до расширения состава Участников осуществляет единственный участник Общества.
Организационная структура предприятия представлена на рисунке 2.1
Рис 5.1. Организационная структура ООО «Авгур»
В основе формирования структуры управления лежит принцип полноправного распорядительства: каждый руководитель имеет право давать указания по вопросам, входящим в его компетенцию. Это создает условия для формирования аппаратов специалистов, которые в силу своей компетенции отвечают только за определенный участок работы.
Такая децентрализация работ между подразделениями позволяет ликвидировать дублирование в решении задач управления отдельными службами и создает возможность для специализации подразделений по выполнению работ, единых по содержанию и технологии, что значительно повышает эффективность функционирования аппарата управления.
Планирование человеческих ресурсов на ООО «Авгур», определение потребности в кадрах, источников их удовлетворения, разработка стратегической политики управления персоналом.
Оценка деятельности (аттестация и переаттестация) персонала, определение способности работающего достичь большего. Оплата и материальное стимулирование труда.
Формирование системы коммуникации внутри организации. Забота о социально-психологический климат, воспитания, разрешения конфликтов. Ведения информационно-аналитической работы по кадрам достаточно активно проводится среди работников ООО «Авгур».
Процесс управления на ООО «Авгур» обусловлен связью разно-уровневых элементов юридического, экономического, психологического или социального характера и поэтому нет необходимости вдаваться в связи с этим в априорное определение контуров какой-то новой теории управления.
Все же наличие таких замечаний не ослабляет общему выводу, что культура управления на ООО «Авгур» существует как система знаний о процессах управления, структуры управленческих систем, формы, методы и принципы управленческой деятельности. Она строится на основании общих методических принципов определения условий и возможностей формирования научного знания, поскольку известно, что правильная теория должна быть разъяснена и развита применительно к конкретным условиям и на основании существующих положений.
Культура управления на ООО «Авгур» безусловно, определяется теми обстоятельствами, характеризующих объект управления, общество, как в целом, так и структуру объекта, которым управляют закономерности его функционирования и развития.
2.2. Анализ структуры капитала предприятия ООО «Авгур»
Любая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность, должна иметь определенный капитал, который представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности. Собственность выступает как капитал, который является базой создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.
Капитал занимает одно из главных мест в системе социально-экономических и политических отношений общества.
Структуру капитала организации проанализируем в табл. 2.1.
Таблица 2.1 – Структура капитала ООО «Авгур»в2011–2013гг.
Показатель 2011 2012 2013
Значение Доля Значение Доля Значение Доля
Собственный капитал 8597040 68,77 3121460 41,22 16139190 82,83
Долгосрочные кредиты и займы 18070 0,14 179170 2,37 175880 0,90
Краткосрочные пассивы 3886760 31,09 4271390 56,41 3169370 16,27
в том числе:
Краткосрочные кредиты и займы 110000 0,88 13250 0,17 0 0
Кредиторская задолженность 3776760 30,21 4258140 56,24 3169370 16,27
Итого 12501870 100 7572020 100 19484440 100
Как видно из приведенной ниже таблицы 2.1,структуракапиталанаООО «Авгур»нестабильна, поскольку доля собственного и заемного капитала предприятия постоянно изменяется. Можно отметить,чтов2011годудолясобственногокапиталавструктуреисточниковфинансированиясоставляла68,77%,чтосоответствуетпринятымнормативам,согласнокоторымдолясобственногокапиталанедолжнабытьниже 50%.
В2012годусуммасобственногокапиталазначительноуменьшиласьидоляеговструктуреисточниковфинансированиясталаменее50%,чтоотрицательнохарактеризуетдеятельностькомпаниив2012году.Однакоужев2013годудолясобственногокапиталазначительновозрослаисоставила82,83%,чтосвидетельствуетонизкойзависимостиотзаемногокапиталаворганизации.В2013году,когдасталазаметнанеэффективностьструктурыкапиталапредприятия,былипредпринятымерыпоеестабилизации,врезультатепринятыхмербылапогашеначастькредиторской задолженности.
Также можно отметить, чтоООО «Авгур»минимальноиспользуетдолгосрочныекредитыизаймы.Вструктурекраткосрочныхпассивов предприятия долякраткосрочныхкредитовизаймовтакжеоченьнезначительна,ав2013годуивовсеотсутствует.Такжевструктурекредиторскойзадолженностивысокадолязадолженностипоналогамисборам,чтоявляетсяотрицательнымфакторомиможетобусловитьначислениештрафовипеней.
Заемныйкапиталпредставляетсяосновнымиструктурнымиразделамипассивабаланса.Сведения,которыеприводятсявпассивебаланса,позволяютопределить,какиеизмененияпроизошливструктуресобственногоизаемногокапитала,сколькопривлеченовоборотпредприятиядолгосрочныхикраткосрочныхзаемныхсредств,т.е.пассивпоказывает,откудавзялисьсредства,комуобязанозанихпредприятие.
Втаблице2.2 показаны4и5разделыпассивабалансадлясоотношениязаемныхсредств.
Таблица2.2 — Заемныйкапиталвпассивебалансав2011-2013 гг.,тыс.руб.
ПАССИВ 2011 2012 2013 Изменение
2012 к 2011 2013 к 2012
1 3 4 5 6 7
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты — 179170 175020 +179170 –4150
Отложенные налоговые обязательства 18070 — 860 –18070 +860
Прочие долгосрочные обязательства — — — – –
ИТОГО по разделу IV 18070 179170 175880 161100 –3590
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 110000 1000 –109000 –1000
Кредиторская задолженность 3776760 4258140 3169370 481380 –1088770
в том числе: поставщики и подрядчики 163880 222600 233330 58720 10730
задолженность перед персоналом организации 132120 171400 128940 39280 –42460
задолженность перед государственными внебюджетными фондами 727790 570450 191010 –157340 –379440
задолженность по налогам и сборам 2073130 2414810 1743350 341680 –671460
прочие кредиторы 679850 878880 872740 199030 –6140
Задолженность перед учредителем по отчислениям из чистой прибыли — 12250 — +12250 –12250
Доходы будущих периодов — — — — —
Резервы предстоящих расходов — — — — —
Прочие краткосрочные обязательства 21200 — — –21200 –
ИТОГО по разделу V 3907960 4271390 3169370 363430 –1102020
Такимобразом,структуразаемногокапиталав2011годуможетбытьпредставленаввидеследующейдиаграммы(рис.2.2).
Рисунок 2.2 – Структура заемного капитала ООО «Авгур»в2011году
Каквидноизтаблицы2.2 ирис.2.2,большуючастьзаемногокапиталав2011годусоставляетзадолженностьпоналогамисборам–53%.Изоставшихся47% — 19%занимаетзадолженностьпередгосударственнымивнебюджетнымифондамии17%-прочиекредиторы.
Структурузаемногокапиталав2012годуотобразимнарисунке 2.3.
Рисунок 2.3 — Структура заемного капитала ООО «Авгур» в 2012 году
В2012годуструктуразаемногокапиталанезначительноизменилась,однако,наибольшаядолязаемногокапиталатакжеприходитсяназадолженностьпоналогамисборам–54%,прочиекредиторы–20%,задолженностьпередгосударственнымивнебюджетнымифондами–13%.
Заемныйкапитал2013годаможнопредставитьввидедиаграммы 2.4.
Рисунок 2.4 – Структура заемного капитала ООО «Авгур»в2013году
В2013годувструктурезаемногокапиталатакженепроизошлозначительныхизменений,задолженность55%заемногокапиталаприходитсянадолюзадолженностипоналогамисборам,28%-прочиекредиторы.Задолженностьпередгосударственнымивнебюджетнымифондамиснизиласьив2013годусоставила6%отобщейсуммызаемныхсредств.
Темнеменее,необходимоотметить,чтовтечениевсегоанализируемогопериодабольшуючастьзаемныхсредствзанимаетименнозадолженностьпоналогамисборам,чтоотрицательнохарактеризуетструктурузаемногокапитала.
В таблице 2.3представленыотносительныеотклонениявсоставезаемногокапиталавдинамикелет.
Таблица 2.3 – Относительные отклонения в составе заемного капитала ООО «Авгур»в2011-2013 гг.,тыс.руб.
ПАССИВ На конец2011 года На конец2012 года Относ. Отклонение 2012г. от 2011г На конец2013 года Относ.отклонение 2013г. от 2012г
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты — 179170 +100% 175020 -1%
Отложенные налоговые обязательства 18070 — -100% 860 +100%
Прочие долгосрочные обязательства — — — — —
ИТОГО по разделу IV 18070 179170 + в 10раз 175880 -1%
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 110000 1000 — в 110раз — -100%
Кредиторская задолженность 3776760 4258140 +13% 3169370 -34%
в том числе:
поставщики и подрядчики 163880 222600 +27% 233330 +4%
задолженность перед персоналом организации 132120 171400 +23% 128940 -33%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами 727790 570450 -28% 191010 — в 3раза
задолженность по налогам и сборам 2073130 2414810 +14% 1743350 -39%
прочие кредиторы 679850 878880 +23% 872740 0%
Задолженность перед учредителем по отчислениям из чистой прибыли — 12250 +100% — -100%
Доходы будущих периодов — — — — —
Резервы предстоящих расходов — — — — —
Прочие краткосрочные обязательства 21200 — -100% — —
ИТОГО по разделу V 3907960 4271390 +9% 3169370 -35%
Вфинансовоманализеширокоиспользуетсяметодпостроениявертикальногоигоризонтальногобалансапредприятия.
Таблица 2.4 — Вертикальныйанализ4и5разделовпассивабаланса2013года,тыс.руб.
ПАССИВ На начало 2013 года В % к итогу На конец2013 года В % к итогу Измен
1 3 4 5 6 7=6 — 4
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 179170 2% 175020 0,9% -1,1%
Отложенные налоговые обязательства — — 860 0,004% 0,004%
Прочие долгосрочные обязательства — — — — —
ИТОГО по разделу IV 179170 2% 175880 1% -1%
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 1000 0,01% — — -0,01%
Кредиторская задолженность 4258140 54% 3169370 16% -38%
в том числе:
поставщики и подрядчики 222600 3% 233330 1% -2%
задолженность перед персоналом организации 171400 2% 128940 1% -1%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами 570450 8% 191010 1% -7%
задолженность по налогам и сборам 2414810 32% 1743350 9% -23%
прочие кредиторы 878880 12% 872740 4% -8%
Задолженность перед учредителем по отчислениям из чистой прибыли 12250 0,2% — — -0,2%
Доходы будущих периодов — — — — —
Резервы предстоящих расходов — — — — —
Прочие краткосрочные обязательства — — — — —
ИТОГО по разделу V 4271390 56% 3169370 16% -40%
БАЛАНС 7572020 100% 19484440 100% —
Вертикальный анализ в таблице 2.4показываетструктурусредствпредприятияиихисточников.Вертикальныйанализпозволяетперейтикотносительнымоценкамипроводитьхозяйственныесравненияэкономическихпоказателейдеятельностипредприятий,различающихсяповеличинеиспользованныхресурсов,сглаживатьвлияниеинфляционныхпроцессов,искажающихабсолютныепоказателифинансовойотчетности.Дляпостроениявертикальногобалансаследуетитогпассивабалансаинаначалоинаконецотчетногопериодапринятьзабазовые(за100%)ирассчитатьпроцентнуюдолюкаждойбалансовойстатьикобщемуитогу.
Горизонтальный анализ в таблице 2.5основываетсянетольконаабсолютныхпоказателях,ноинаотносительныхтемпахроста(снижения).
Таблица 2.5 — Горизонтальныйанализ4и5разделовпассивабаланса2013года,тыс.руб.
ПАССИВ На начало 2011 года В % к итогу На конец2011 года В % к итогу Измен
1 3 4 5 6=5:3*100% 7=6 — 4
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 179170 100% 175020 98% -2%
Отложенные налоговые обязательства — 860 186% +186%
Прочие долгосрочные обязательства — — — — —
ИТОГО по разделу IV 179170 100% 175880 98% %-2
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты 1000 100% — -100%
Кредиторская задолженность 4258140 100% 3169370 74% -26%
в том числе:
поставщики и подрядчики 222600 100% 233330 105% +5%
задолженность перед персоналом организации 171400 100% 128940 75% -25%
задолженность перед государственными внебюджетными фондами 570450 100% 191010 34% -66%
задолженность по налогам и сборам 2414810 100% 1743350 72% -28%
прочие кредиторы 878880 100% 872740 99% -1%
Задолженность перед учредителем по отчислениям из чистой прибыли 12250 100% — — -100%
ИТОГО по разделу V 4271390 100% 3169370 74% -26%
БАЛАНС 7572020 100% 19484440 257% +157%
Структуракапитала,используемогопредприятием,определяетмногиеаспектынетолькофинансовой,нотакжеоперационной(хозяйственной)иинвестиционнойегодеятельности,оказываетактивноевоздействиенаконечныерезультатыэтойдеятельности.Онавлияетнарентабельностьактивовисобственногокапитала(т.е.науровеньэкономическойифинансовойрентабельностипредприятия),определяетсистемукоэффициентовфинансовойустойчивостииплатежеспособности(т.е.уровеньосновныхфинансовыхрискови,вконечномсчете,формируетсоотношениедоходностиирискавпроцессеразвитияпредприятия).
Формированиеструктурыкапиталанеразрывносвязаносучетомособенностейкаждойизегосоставныхчастей.
2.3. Управление источниками финансирования на предприятии ООО «Авгур»
Доходностьсобственногокапиталаанализируетсяспомощьюметодики,разработаннойфирмой «DUPONT».
Сутьэтойметодикисводитсякразложениюформулырасчетадоходностисобственногокапиталанафакторы,влияющиенаэтудоходность.Анализведетсянаоснованииполученныхрасчетныхкоэффициентов.Оттого,какойизпоказателейвлияетнадоходностьсобственногокапиталабольшевсего,ибудетзависетьоценкаирекомендациипоулучшениюэффективностидеятельностипредприятиядлямаксимизациидоходностисобственногокапитала.
На первом этапе финансовый аналитик определяет,какизменилсяключевойфинансовыйпоказатель-доходностьакционерногокапитала-ивкакомнаправленииизменялисьфакторы,определившиеегодинамикуивключенныевмодель.Существуют три моделианализапометодуDUPONT.Используемыевэтихмоделяхпоказателиприведенывтаблице 2.6.
Таблица 2.6 – Анализ доходности на вложенный капитал
Коэффициент Экономический смысл 2012 2013 Изменение
Доходность собственного капитала Данный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал по балансу. 0,17 0,23 0,04
Доходность активов Характеризует эффективность использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления чистой прибыли на общую стоимость активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках. 0,07 0,19 0,12
Коэффициент финансового рычага Показывает степень использования задолженности. Определяется как частное от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение заемных и собственных средств должно быть не менее 2. 2,43 1,21 –1,22
Рентабельность продаж Определяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции. 0,15 0,19 0,04
Налоговое бремя Определяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов. 0,58 0,61 0,03
Бремя процентов Показывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов. 0,96 0,97 0,01
Отобразим динамику этих показателей на рис. 2.5.
АнализприведенныхвышеданныхпозволяетсделатьвыводоповышенииэффективностииспользованиякапиталанаООО «Авгур»заанализируемыйпериод.Такойвыводподтверждаетсяростомпоказателейдоходностиирентабельностииснижениемзначениякоэффициентафинансовогорычага.
Рисунок 2.5 – Динамика показателей доходности ООО «Авгур»
Точкабезразличияхарактеризуеттакуюприбыль,прикоторойрентабельностьсобственногокапиталанеизменяетсяприиспользованиикапиталазаемного.Этовозможно,когдаЭФРIравеннулю,тоестьэкономическаярентабельностьравнасреднейрасчетнойставкепроцента:
ЭФРI=(1–t)х(RАК–r)хЗК/СК=0, (2.1)
Rak–r=0,
Rak=r.
Для расчета точки безразличия нужно определитьтакуюприбыльдоуплатыпроцентовиналоганаприбыль,прикоторойрентабельностьсобственногокапиталабудетодинаковакакприсмешанной,такиприбездолговойсхемефинансирования.
На данныхООО «Авгур»определим точку безразличия:
ЭФРI=0,
RАК–r=0,
Ак (активы компании)=19484440 тыс.руб.,
П/1948444х100%–20%=0,
RАК=r,
П/19484440 х100%=20%,
П=3896880,8тыс.руб.
Таким образом,прибыльдоуплатыпроцентовиналоганаприбыльвточкебезразличияравна3896880,8тыс.руб.
Определение финансовой критической точки.
Финансоваякритическаяточка(ФКТ)характеризуетситуацию,прикоторойприбыльдоуплатыпроцентовиналоганаприбыльукомпанииесть,арентабельностьсобственногокапиталаравнанулю.Этовозможновслучае,еслиприбыли,нарабатываемойкомпанией,хватаеттольконапокрытиепроцентовзазаемныйкапитал(финансовыхиздержек).
Определим финансовую критическую точку для анализируемого примера:
П=0,2х3896880,8=779370,76тыс.руб.
Возможныеситуацииопределенияграницизмененияфинансовойструктурыкапитала.
Перваяситуациясоответствуетслучаю,есликомпаниянарабатываетприбыльдоуплатыпроцентовиналоганаприбыльбольшую,чемвточкебезразличия,ЭФРIположителениейвыгоднееиспользоватьзаемныйкапиталдляповышениярентабельностисобственногокапитала.Компанияполучаетприращениерентабельностисобственногокапитала.
Втораяситуациясоответствуетточкебезразличия.Использованиезаемногокапиталанеизменяетфинансовогорезультата,т.е.компаниибезразлично,чтоиспользовать—заемныйилисобственныйкапитал.
Третьяситуацияхарактеризуетслучай,когданарабатываемойприбылихватаетнапокрытиепроцентов,уплатуналоговиформированиечистойприбыли.Однакоприиспользованиисмешаннойсхемыфинансированияпроисходитснижениерентабельностисобственногокапиталапосравнениюсфинансированиемзасчетсобственныхсредств;ЭФРI—отрицательный.
Четвертаяситуациясоответствуетситуации,когданарабатываемойприбылинехватаетдаженапокрытиефинансовыхиздержек,икомпаниятерпитчистыеубытки,имеяположительнуюприбыльдоуплатыпроцентовиналоганаприбыль.
Если ООО «Авгур»будетполучатьприбыльсвыше3896880,8тыс.руб.,тоиспользованиезаемногокапитала довольно положительно отразится на рентабельности собственного капитала предприятия. В случае, если прибыльбудетколебатьсявдиапазонеот779370,76до3896880,8тыс.руб.,использованиезаданногозаемногокапиталаприведеткснижениюрентабельностисобственного капитала предприятия. Если же прибыль 779370,76тыс.руб., то она будетпокрыватьтолькофинансовыеиздержки.Еслиприбыльбудетменьше779370,76тыс.руб.,тоеенебудетхвататьдаженапокрытиефинансовыхиздержек,и предприятие попадет в убыточную ситуацию.
В таблице 2.7 представленрасчетпоказателейэффектафинансовоголевериджаиегосоставляющихв2011,2012и2013годах.
Таблица 2.7 — Показателиэффектафинансовоголевериджаиегосоставляющихв2011-2013 гг.
Наименование Расчет 2011 г. 2012 г. 2013 г.
Налоговый корректор финансового левериджа
Дифференциал финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа
Эффект финансового левериджа 1 – Снп
КВРа – ПК
ЗК : СК
(1-Снп) х (КВРа-ПК) х (ЗК:СК) 0,76
-0,04
0,4
-0,01= -1% 0,76
0,07
0,5
0,03 = 3% 0,76
0,13
0,4
0,04 = 4%
Приведенный анализ показал достаточно высокую зависимость ООО «Авгур»отзаемногокапитала,очемсвидетельствуетзначениекоэффициентафинансовоголевериджа.Вместестемэффектфинансовоголевериджасвидетельствуетотом,чтопривлечениезаемныхсредствнеоказалосколько-нибудьзаметноговлияниянарезультатыдеятельностипредприятия.Наоснованиивышеизложенного, ООО «Авгур»следуетразработатьполитикууправлениязаемнымкапиталом,ограничивающуюиспользованиезаемныхсредств.
В целом анализ структуры заемных средств показал, что на предприятии преобладает «спокойная» задолженность. Можно сказать, что для ООО «Авгур»данное положение выгодно, поскольку кредиторская задолженность может быть использована в качестве временного источника финансирования (или источники покрытия дефицита оборотных средств).
— Определение целей привлечения кредитных средств в предстоящем периоде. Для ООО «Авгур»в 2013 году основными целями привлечения средств являются:
пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов, так как невозможно профинансировать оборотный капитал полностью за счет собственных средств.
формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов для реконструкции и модернизации существующего оборудования в цехах собственного производства, а также для закупки нового оборудования.
обеспечение социально -бытовых потребностей своих работников, в частности, на развитие и обучение персонала, а также на выплату материальной помощи сотрудникам.
определение предельного объема привлечения кредитных средств.
Предельный объем на предприятии не устанавливается, так как не рассчитывается финансовый рычаг. Но, в соответствии с рыночными потребностями прирост заемных средств не должен превышать погашенных обязательств в прошлом году, то есть в идеале кредиторская задолженность должна снижаться.
— Определение состава основных кредиторов и оценка стоимости привлечения кредитов из разных источников.
Предприятие кредитуется в разных банках. Это делается с целью диверсификации рисков кредитного характера и выявления различных направлений привлечения кредитных ресурсов.
— Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:
срок предоставления кредита — ООО «Авгур» устанавливает для себя оптимальные сроки по договоренности с банком, а также максимально длительные сроки возврата.
ставка процента за кредит — выбирается исходя из наименьших потерь, то есть минимальная.
— Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. Обеспечивается ООО «Авгур» путем составления платежных графиков по выплатам кредитов.
Таким образом, в целом можно отметить, что предприятие не нуждается в дополнительном финансировании и формирует соответствующую стратегию.
Проанализировав этапы формирования кредитной стратегии ООО «Авгур» можно сделать выводы о преимуществах и недостатках системы кредитования на предприятии.
Итак, к преимуществам кредитной стратегии ООО «Авгур» можно отнести следующее:
— Диверсификация кредитов по банкам, то есть, предприятие берет различные виды кредитов в разных банках. Это способствует, во — первых, развитию положительной кредитной истории предприятия, а во-вторых, дает возможность минимизировать риски ООО «Авгур».
— Выбор кредитных продуктов с относительно низким ставкам. Так, аналогичные кредитные продукты (кредитные линии) в других банках по ставкам отличаются от продуктов банков, услугами которых пользуются.
— Расчет потребности в объемах заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. То есть, у предприятия существуют определенные цели и реализуются с помощью заемных средств.
— Оборачиваемость кредиторской задолженности высока, следовательно, погашение кредитов происходит быстро и своевременно.
Таким образом, предприятие является добросовестным заемщиком.
— ООО «Авгур»учитывает перспективы развития хозяйственной деятельности предприятия и не имеет кредитов сверх потребности. Собственный капитал предприятия максимально завышен, и превышает заемный в несколько раз.
Это, прежде всего, дает гарантии кредиторам ООО «Авгур» и уверенность в том, что просрочка платежей по кредитам не будет.
Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе.
— Показатель стоимости используется как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов ООО «Авгур».
Тем не менее, необходимо отметить недостатки системы кредитования на анализируемом предприятии:
— Отсутствует специалист, занимающийся непосредственно мониторингом и ведением кредитования на предприятии. Все операции учета и изменения источников финансирования на предприятии выполняет только бухгалтер. Также он занимается мониторингом и анализом следующих областей:
кредитный рынок (мониторинг банков, их требований к заемщикам, анализ кредитных продуктов, условий заимствования);
взаимоотношения с поставщиками.
— Отсутствуют целевые финансовые фонды для минимизации риска невозврата кредитов банкам в срок.
— Отсутствуют другие способы минимизации кредитных рисков.
Кредитная стратегия направлена на пополнение сумм оборотных средств, но оборотные средства не полностью профинансированы за счет краткосрочных обязательств. На предприятии отсутствует специалист по ведению кредитных договоров. Средневзвешенная ставка процента по кредитам равна 26,11 %. Сроки погашения — от 1 до 3 лет.
В целом можно говорить о стратегии кредитования как об эффективной, так как все показатели ООО «Авгур»в норме.
2.4. Пути совершенствования управления финансовыми ресурсами предприятия ООО «Авгур»
Стратегическое управление прибылью осуществляется с помощью определенного инструментария, к которому принадлежит сбалансированная система показателей, ориентирует руководство предприятия на адекватное стратегическое развитие.
Таким образом, система управления финансовыми ресурсами ООО «Авгур»направлена на решение таких задач:
— Поддержка инвестиционной привлекательности;
— Обеспечение конкурентоспособности в долгосрочном периоде;
— Устойчивое соблюдение условий ликвидности и платежеспособности;
— Максимизация прибыли согласно потенциала предприятия;
— Обеспечение высокого качества прибыли;
— Формирование оптимальной пропорциональности между уровнем дохода ириска;
— Обеспечение необходимого уровня дохода инвестированного собственниками предприятия капитал;
— Формирование экономически необходимого объема финансовых ресурсов за счет прибыли в соответствии с целью деятельности ООО «Авгур»;
— Постоянный рост рыночной стоимости предприятия;
— Использование эффективных программ участия персонала в прибылях предприятия.
В процессе исследования теоретических аспектов управления финансовыми результатами целесообразно рассмотреть как экономический механизм правления, что подразумевает собой комплекс организационно-управленческих подсистем, обеспечивающих выполнение специальных процедур, таких, как организация, информационное обеспечение, управление и контроль. Каждая из данных процедур включает в себя основательную детализацию элементов, которые наиболее полно характеризуют суть процедуры.
Экономический механизм управления финансовыми ресурсами должен обеспечивать:
— Выполнение функций управления финансовыми результатами;
— Достижение главной цели и реализации основных задач управления финансовыми результатами в соответствии с целями деятельности предприятия.
Исследуя теоретические аспекты управления результатами деятельности предприятия, Ю.Темчишина утверждает, что данная экономическая категория как системный объект представляет собой единую конструкцию «выпуск продукции- доходы- затраты- прибыль ». Кроме того, как утверждает ученый, в управлении результатам деятельности ключевыми автономными объектами управления являются: восходящий синтетический результат — результат производства, который измеряется доходом от реализации продукции; конечный (финансовый) результат, измеряется величиной прибыли и рентабельности; затратный результат (себестоимость продукции, операционные расходы), которые формируются как атрибут производства.
Процедуры экономического механизма управления финансовыми результатами ООО «Авгур»:
1. Организация:
— Обеспечение организации высокопрофессиональной и результативной управленческой деятельности работников соответствующих административных подразделений;
— Оптимизация процессов разработки, принятия, реализации эффективных управленческих решений работниками;
— Координация деятельности персонала.
2. Информационное обеспечение:
— Формирование и обеспечение информационной базой высокого уровня качества профессиональных потребностей соответствующего персонала предприятия.
3. Управление:
— Прогнозирование;
— Планирование;
— Мониторинг;
— Анализ;
— Оптимизация (регулирования);
— Мобилизация и реализация потенциала экономического развития предприятия в течение длительного периода;
— Оптимизация целевого показателя управления финансовыми результатами ООО «Авгур»;
— Обеспечение роста уровня качества финансового результата;
— Управление с фазами распределения и использования финансового результата.
4. Контроль:
— Осуществление постоянного контроля менеджментом ООО «Авгур» за уровнем профессиональной разработки, принятия, реализация управленческих решений работниками;
— Обеспечение быстрого и гибкого реагирования экономического механизма, на изменения, которые влияют на прибыльность хозяйственной деятельности и экономическое развитие предприятия;
— Контроль эффективного функционирования динамической организационно-управленческой подсистемы.
Рассмотрение управления финансовым результатом, как составляющей общего управления предприятием позволит сформировать следующие его функции: учет составляющих финансового результата, формирование, распределение, контроль за его использованием, анализ финансового результата и координацию действий по управлению отдельными его составляющими.
Таким образом, для повышения эффективности управления финансово-экономическими результатами деятельности ООО «Авгур» важны направления совершенствования управления в разрезе внутреннего экономического механизма деятельности предприятия; внешнего механизма эффективного функционирования предприятия в рыночной среде; государственного регулирования деятельности предприятия
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием.
Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Поэтому определить оптимальную структуру капитала раз и навсегда невозможно, поскольку она изменяется в зависимости от того, на какой стадии жизненного цикла находится фирма.
Оптимальную структуру капитала предприятия можно формировать, исходя из целей, которые планируется достичь в процессе оптимизации. Основными из них могут быть:
— Максимизация уровня финансовой рентабельности;
— Минимизация стоимости капитала;
— Минимизация уровня финансовых рисков.
Механизм определения оптимальной структуры капитала по этим критериям детально рассмотрен отечественными авторами. Суть его сводится к следующему. Если менеджеры ставят целью максимизировать финансовую рентабельность компании, то при различных вариантах структуры капитала выбирается тот, при котором показатель рентабельности собственного капитала будет самым высоким. Если целью является минимизация стоимости капитала, то из различных вариантов выбирается та структура капитала, при которой показатель средневзвешенной стоимости капитала будет наименьшим. В случае минимизации уровня финансовых рисков рассматриваются три подхода к финансированию активов (консервативный, умеренный и агрессивный) и выбирается вариант структуры капитала, обеспечивает принятый уровень финансового риска для данного предприятия.
При планировании структуры капитала учитывают действие следующих факторов:
1. стабильность продаж;
2. структура активов;
3. величина операционного рычага;
4. фактор налогообложения;
5. прибыльность предприятия;
6. рыночные условия;
7. допустимый уровень финансового риска для предприятия.
Оптимизация структуры капитала ООО «Авгур» по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности проводится по показателям финансового левериджа и валовой рентабельности активов, которые были рассчитаны в табл. 2.8.
Таблица 2.8 — Оптимизация структуры капитала ООО «Авгур» по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности за 2011 — 2013 гг. (на конец года)
Показатели 2011г. 2012г. 2013г. Другие возможные варианты структуры капитала
Сумма собственного капитала 10 131 242 242 242 242 242 242
Возможная сумма заемного капитала 0 1404 1786 2000 5000 6000 7000 8000
Общая сумма капитала 10 1535 2028 2242 5242 6242 7242 8242
Коэффициент финансовоголевериджа 0 10,71 6,96 6,96 6,96 6,96 6,96 6,96
Коэф. вал.рент. активов 15 15 15 15 15 15 15 15
Ставка % по кредиту 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20
Ставка % по кредиту с учетом риска 0,215 0,220 0,210 0,225 0,230 0,235 0,240 0,245
Сумма валовой прибыли без учета % по кредиту 1767 1811 2199 2300 2350 2400 2450 2500
Сумма оплаченных % по кредиту 0 280,8 357,2 400 1000 1200 1400 1600
Сумма валовой прибыли с учетом % по кредиту 1767 1530,2 1841,8 1900 1350 1200 1050 900
Ставка налога на прибыль 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2
Сумма прибыли до налогообложения 211 276 299 302 289 277 198 176
Сумма чистой прибыли 168,8 220,8 239,2 241,6 231,2 221,6 158,4 140,8
Коэффициент рентабельности собственного капитала 16,88 1,68 0,98 0,99 0,95 0,91 0,65 0,58
По данным табл. 2.8. структура капитала ООО «Авгур» в 2013 г. является наиболее приближенной к оптимальной по сравнению с исследуемыми годами. В 2011 г. структура капитала предприятия является неоптимальной, так наблюдается наибольшая валовая рентабельность активов.
Повышение эффективности управления капиталом предприятия на сегодняшний день осуществляется с помощью таких способов, как: повышение рентабельности активов предприятия, рост эффекта финансового левериджа; оптимизации структуры капитала, снижение стоимости капитала и другие.
В современных условиях хозяйствования показатель рентабельности актуален для крупных предприятий, преимущественно производственного характера. Для малого бизнеса его трудно определять, а потому он не является актуальным. Проблема заключается в том, что ресурсы предприятия ограниченны, а следовательно, возникает вопрос, как понеся наименьшие затраты, получить наибольшую прибыль.
На современном этапе эффективность деятельности предприятий характеризуется относительной доходностью или доходностью, которая определяется показателем рентабельности — то есть соотношением прибыли с затратами. Финансовое состояние предприятия необходимо систематически и всесторонне оценивать с использованием различных методов, приемов и методик анализа. Неэффективность использования финансовых ресурсов приводит к низкой платежеспособности предприятия и, как следствие, к снижению рентабельности.
Рентабельность предприятия напрямую зависит от его прибыли. Для получения максимальной прибыли предприятие должно наиболее полно использовать ресурсы, находящиеся в его распоряжении. Увеличение выпуска снижает издержки на единицу продукции, т.е. затраты на ее изготовление в расчете на единицу продукции снижаются, а следовательно, снижается себестоимость, что в конечном итоге ведет к увеличению прибыли от реализации продукции. Ну, а кроме этого, дополнительное производство рентабельной продукции уже само по себе дает дополнительную прибыль. Таким образом, при увеличении выпуска и, соответственно, реализации рентабельной продукции увеличивается прибыль в расчете на единицу продукции, а также увеличивается количество реализуемой продукции, каждая дополнительная единица которой увеличивает общую сумму прибыли. Вследствие этого, увеличение рентабельной продукции, выпускаемой при условии ее реализации, дает значительный прирост объема прибыли.
Исходя из данных, обработанных нами литературных источников можно сделать вывод, что чем быстрее оборачивается капитал, тем больше рентабельность. Чтобы повысить показатель рентабельности, нужно сократить все расходные статьи, а именно: уменьшить транспортные расходы, наладить систему сбыта; повысить производительность труда; предприятию необходимо сократить затраты на производство и реализацию продукции. Необходимость улучшения эффективности управления, повышения прибыльности труда, эффективности производства, конкурентоспособности предприятия требует проведения реструктуризации предприятия. Реструктуризация в широком смысле предполагает комплексность изменений, а не изменение только одной сферы функционирования; является постоянным инструментом управления, а не реализации одноразовой цели; может включать имущественные преобразования она может быть направлена на смену; подлежит модификации и корректировке в ходе реализации. Она может быть направлена на изменение имущества, структуры производственной программы, структуры привлеченного капитала, активов, доходов и расходов, структуры персонала, информации или других структур.
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления ООО «Авгур». Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
Процесс оптимизации структуры капитала предприятия состоит из следующих этапов:
— Анализ капитала предприятия;
— Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала;
— Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;
— Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;
— Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости;
— Формирование показателя целевой структуры капитала.
Окончательное решение, принимаемое по этим вопросам, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», согласно которому будет осуществляться последующее его формирование на предприятии путем привлечения финансовых средств из соответствующих источников.
Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением активного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Он формирует большую часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Другие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может быть безвозмездно предоставленная им финансовая помощь. В число других внешних источников входят бесплатно переданные предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. С целью обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
При определении оптимальной структуры капитала следует учитывать, что главной целью деятельности любого предприятия является максимизация прибыли в долгосрочном периоде. Эта цель, как правило, конфликтует сдругим важным задачам — минимизацией финансовых рисков, то есть рисков, связанных с финансированием предприятия. Таким образом, оптимальной будет такая структура капитала предприятия, при которой достигается оптимальное соотношение между риском структуры капитала и рентабельностью собственного капитала, следствием чего будет максимизация рыночной стоимости предприятия и его корпоративных прав.
Если рентабельность совокупного капитала (рентабельность активов) превышает проценты за пользование кредитом, то предприятию выгодно привлекать ссуды. Однако объем возможной задолженности предприятия ограничивается готовностью кредиторов предоставлять ссуды и кредитной ставки, которые зависят от уровня риска невозврата кредитов. В случае, если риски растут, то растут и проценты за пользование ссудами. Если процентная ставка превышает рентабельность активов, уровень финансирования за счет привлечения кредитов следует минимизировать.
Функциональную зависимость между рентабельностью собственного капитала и его структуре можно исследовать на основе определения эффекта финансового ливереджа. Этот показатель в определенной степени позволяет найти приближенное значение оптимальной структуры капитала, т.е. выявить предельную границу использования заемного капитала для конкретного предприятия.
Вопросы управления стоимостью и структурой капитала предприятия особенно актуально сегодня: взвешенное управление стоимостью и структурой капитала в период нестабильности поможет минимизировать затраты по привлечению источников финансирования, повысить прибыльность, не потеряв при этом финансовой устойчивости предприятий, а в конечном итоге — обеспечить финансовую стабилизацию в стране.
Управление капиталом (пассивом баланса) осуществляется посредством оценки его стоимости. Стоимость капитала — это цена, которую предприятие платит за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Так, ценой собственного капитала будет денежный доход, который надеются получить владельцы, а ценой заемного капитала — проценты за кредит и т.п.
В целом стоимость капитала предприятия как обобщающий показатель цены всех ресурсов можно рассматривать с таких позиций:
1) для предприятия, привлекает средства (как собственные, так и заемные), это, в частности, плата за пользование финансовыми ресурсами, то есть уровень расходов на финансирование;
2) для инвестора это уровень доходности, ожидаемый им от вложения капитала в данное предприятие;
3) в случае привлечения заемных средств это минимальный уровень рентабельности, который должен обеспечить предприятие для безубыточной деятельности.
Большинство предприятий испытывают большие трудности с источниками финансирования и не могут сформировать рациональную структуру капитала. Сложность финансовых решений состоит в определении необходимого размера капитала для формирования основных и оборотных активов предприятия и фондов потребления, поскольку это непосредственно связано с ценой, которую надо платить за использование финансовых ресурсов.
Под структурой капитала предприятия мы понимаем соотношение собственных и заемных источников финансирования, а также доли отдельных видов источников капитала в его общей сумме, которые формируются в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия. Проблема структуры капитала возникла в теории и практической хозяйственной деятельности украинских предприятий сравнительно недавно. При этом основное внимание уделялось не источникам финансирования активов, а отдельным видам основных и оборотных активов, резко снижало эффективность принятия финансовых решений. С переходом экономики России на рыночный путь возникла необходимость в определении эффективной структуры источников финансирования активов.
Исходя из того, что производственная и финансовая деятельность предприятия начинается с формирования финансовых ресурсов, которые являются предпосылкой для стабильного производства и его постоянного роста, можно согласиться с утверждением В.М. Опарина, что в рыночных условиях выигрывает тот, кто сумеет привлечь больше ресурсов с наименьшими затратами. Итак, нужно уметь определять цену источников финансирования с целью повышения эффективности управления затратами и структурой капитала.
Чтобы определить цену финансовых ресурсов, т.е. стоимость капитала предприятия, нужно выделить в его общей структуре те элементы, которые подлежат оценке. Для этого в собственном и заемном капитале выделяются составляющие, имеют свою стоимость, то есть за использование, которых предприятие платит владельцам финансовых ресурсов. Затем оценивается стоимость каждого источника с учетом всех затрат на его привлечение, а затем определяется общая стоимость капитала, которая характеризует средний уровень затрат на поддержание определенной структуры источников финансирования. Источниками финансирования, имеют свою стоимость и подлежат оценке, в составе собственного капитала дополнительные взносы собственников (или дополнительно привлечен акционерный капитал) и нераспределенную прибыль, в составе заемного капитала — банковский кредит, финансовый лизинг, облигационный заем, товарный кредит, внутренняя кредиторская задолженность.
Повышение рыночной стоимости предприятия через процессы формирования и использования капитала целесообразно путем:
— Увеличение величины инвестированного капитала;
— Повышение эффективности использования капитала;
— Снижение цены собственного и заемного капитала;
— Оптимизации структуры капитала;
— Повышение эффективности использования интеллектуального капитала.
Для повышения эффективности использования капитала ООО «Авгур» предлагается осуществить следующие мероприятия:
а) во-первых, формируя состав новых активов, нужно вкладывать средства в те активы, которые будут максимально задействованы в процессе деятельности и смогут приносить максимум прибыли. С этих позиций целесообразно вкладывать средства в модернизацию предприятия, новые технологии и т.д.;
б) во-вторых, нужно оценить вклад в прирост рыночной стоимости имеющихся на предприятии активов и осуществить реструктуризацию активов путем ликвидации и продажи убыточных, а также продажи активов, которые не генерируют денежные потоки предприятий и не задействованы в процессы производства;
в) в-третьих, нужно должным образом оценить нематериальные активы предприятий и максимально их привлекать к генерированию денежных потоков. Это можно сделать путем получения доходов от лицензионных соглашений, правовой защиты объектов интеллектуальной собственности, зачисления на баланс предприятия имеющихся на предприятии и не учтенных в бухгалтерском учете объектов интеллектуальной собственности.
г) также ООО «Авгур» целесообразно проводить политику снижения величины дебиторской задолженности, ведь дебиторская задолженность хоть и позволяет продавать свои услуги клиентам, которые на данный момент не могут оплатить стоимость предоставленных услуг, однако дебиторская задолженность снижает возможности предприятия введения дополнительных средств в оборот.
Оценим экономический эффект от предложенного мероприятия о снижении дебиторской задолженности и оптимизации ее размера, в качестве предложенного мероприятия является пересмотр договоров о сотрудничестве с клиентами.
Наибольшие объемы услуг и товаров поставляются ООО «Авгур» наблюдается в 2013 году. Для сравнения объемов продаж и оплаты реализованной продукции и услуг ООО «Авгур» представим в табл.3.2
Таблица 2.9 — Исходные данные для оценки эффективности предложенных мероприятий
Наименование показателей 2013 год, (тыс. руб.)
Выручка от продаж, руб. 1270780
Себестоимость реализованной продукции, руб. 1157390
Оплата за реализованную продукцию, руб. 987534
Размер дебиторской задолженности, руб. 501820
Как видно из расчетов общая сумма дебиторской задолженности составила 501820 тыс.руб. По данным анализа экономических показателей в 2013 г. затраты на 1 руб. выручки от продаж составили 91,07 коп. Из этого следует, что 1 руб. выручки приносит предприятию прибыль в размере 8,93 коп. В связи с «замораживанием» оборотных средств у предприятия возникает риск неполучения ожидаемой прибыли. Внедрение данного мероприятия позволит сократить размер дебиторской задолженности. В результате оборачиваемость оборотных средств увеличится, что в свою очередь приведет к увеличению прибыли предприятия.
Экономический эффект от данного мероприятия определяется по формуле:
Эф = ОС1 * П1рВ,
где ОС1 – сумма оборотных средств, полученных от поставщика с опоздание, руб.,
П1рВ – прибыль с 1 руб. выручки, руб.
Эф = 501820*8,93/100 = 44812,53 тыс. руб.
У ООО «Авгур» появится возможность использовать свободные денежные средства для своих целей. В результате появления свободных денежных средств ООО «Авгур» сможет расширить ассортимент продукции или сформировать погашение кредитов.
За счет мероприятия по снижению дебиторской задолженности предприятие увеличит свою прибыль на 44812,53 тыс. руб., а как следствие сможет погасить стою задолженность по заемным средствам и снизить зависимость предприятия от внешних источников финансирования.
Заключение
В условиях рыночной экономики происходит смещение приоритетов в объектах и целевых учреждениях системы управления объектом хозяйствования. Если в экономике, которая централизованно планировалась, свобода в манипулировании ресурсами, их возмещения была достаточно ограничена, а предприятия были поставлены в жесткие рамки и не могли выбирать наиболее рациональную структуру ресурсов, которые использовались, то в рыночной экономике такие ограничения, по сути, не существуют, а эффективное управление ресурсами требует осуществления оптимизации ресурсного потенциала предприятия.
Решение данной проблемы заключается, на наш взгляд в разработке оптимизационных моделей и их практическом применении. К сожалению, вопросы, связанные с разработкой оптимизационных моделей не получили еще широкого использования на российских предприятиях. Формирование структуры капитала (т.е. соотношение собственных и заемных средств) на многих предприятиях осуществляется интуитивно, или по традиции, без должного аналитически математического обоснования.
Управление капиталом предполагает оптимальное формирование его из различных источников и эффективное использование в процессе хозяйственной деятельности.
ООО «Авгур»- компания, основным видом деятельности которой является поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов.
У каждой организации в зависимости от профиля ее деятельности, социального и технического состояния есть потребность в привлечении источников финансирования.
Проведенное исследование использования заемных средств позволило сделать следующие выводы и предложения.
В целом состояние заемного капитала ООО «Авгур»ванализируемомпериодес2011по2013годхарактеризуетсяувеличениемдолгосрочныхобязательствв10разс2011по2013годиуменьшениемна1%с2012по2013год,акраткосрочныеобязательствавозрослина9%всоотношении2011и2012годовиуменьшилисьв2013годуна35%поотношениюк2012году.
Прианализес2011по2013годыпоказателейэффектафинансовоголевериджавиднопреждевсего,чтоналоговыйкорректорфинансовоголевериджапрактическинезависитотдеятельностипредприятия,таккакставканалоганаприбыльустанавливаетсязаконодательноисоответственноодинаковаванализируемомпериоде.Дифференциалфинансовоголевериджанапротиввсвязисприсущейемувысокойдинамичностьюменяетсяототрицательногозначения–4%в2011годук7%в2012годуипоследующемувеличениемдо130%в2013году.Дифференциалфинансовоголевериджа,являющийсяглавнымусловиемформированияположительногоэффектафинансовоголевериджа,проявляетсятольковтомслучае,еслиуровеньваловойприбыли,генерируемойактивамипредприятия,превышаетсреднийразмерпроцентазаиспользуемыйкредит.ПоООО «Авгур»коэффициентфинансовоголевериджанеизменен,заисключением2012года.Попроведенномуанализувиднадовольно высокая зависимость ООО «Авгур»отзаемногокапитала,когдаэффектфинансовоголевериджасвидетельствует, чтопривлечениезаемногокапиталанеоказалозаметноговлияниянарезультатыдеятельностипредприятия.
Решение проблемы оптимизации требовало учета того, что:
— С одной стороны, уменьшение доли заемного капитала уменьшает изменчивость чистого денежного потока, т.е. снижает финансовый риск;
— Но с другой стороны, более высокое значение доли заемного капитала обеспечивает рост рентабельности собственного капитала предприятия, и повышает величину чистой прибыли, получаемой.
Итак, формирования оптимальной структуры капитала требует обеспечения наиболее эффективной пропорции между рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия, т.е. максимизации его рыночной стоимости.
Для решения вопроса оптимизации структуры капитала была рассмотрена модель оптимизации на основе критерия максимизации прогнозируемой рентабельности собственного капитала и показателя финансового левериджа и критерия уменьшения средневзвешенной стоимости капитала.
Общеизвестно, что показатель финансового левериджа позволяет оценить на сколько процентов изменится величина чистой прибыли предприятия при изменении прибыли до уплаты процентов и налогов на один процент, а, следовательно, и позволяет оценить изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.
Итак, обобщая предварительные выводы, можно утверждать, что структура капитала предприятия влияет на уровень рентабельности его собственного капитала, рентабельность активов, финансовой устойчивости и платежеспособности и уровень финансовых рисков.
Внедрение мероприятия по оптимизации общей величины дебиторской задолженности позволит сократить ее размер. В результате оборачиваемость оборотных средств увеличится, что в свою очередь приведет к увеличению прибыли предприятия.
Общая сумма дебиторской задолженности составила 501820 тыс.руб. По данным анализа экономических показателей в 2013 г. затраты на 1 руб. выручки от продаж составили 91,07 коп. Из этого следует, что 1 руб. выручки приносит предприятию прибыль в размере 8,93 коп. В связи с «замораживанием» оборотных средств у предприятия возникает риск неполучения ожидаемой прибыли.
За счет мероприятия по снижению дебиторской задолженности предприятие увеличит свою прибыль на 44812,53 тыс. руб., а как следствие сможет погасить стою задолженность по заемным средствам и снизить зависимость предприятия от внешних источников финансирования.
Список использованной литературы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 30.11.2012) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.01.2013)
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 03.12.2012)
3. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 12.12.2012) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации»
4. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 05.04.2013) «Об акционерных обществах»
5. А. О. Левкович, А. М. Кунявский, Д. А. Лапченко. Принятие финансовых решений: теория и практика – Минск: Издательство Гревцова, 2007. – 374 с.
6. Басовский Л.Е., Финансовый менеджмент, М.: ИНФРА-М, 2009. — 240 с.
7. Белоглазова Г.Н. Деньги. Кредит. Банки., М.: Высшее образование, Юрайт, 2009. — 620 с
8. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие – Москва: КноРус, 2008. – 446 с.
9. Бехтерева Е.В., Управление инвестициями., М.: ГроссМедиа, РОСБУХ, 2008. — 216 с.
10. Бобылёва, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: учебное пособие – Москва: Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации: Дело, 2007. – 332 с.
11. Бригхэм Ю., Эрхардт М., Финансовый менеджмент 10-е изд. — СПб.: Питер, 2009. — 960 с
12. Ван ХорнДж.К., ВаховичДж.М., Основы финансового менеджмента. 12-е изд. — М.: «И.Д. Вильямс», 2008. — 1232 с
13. Варламова Т.П., М. А. Варламова., Финансовый менеджмент: учебное пособие – Москва: Дашков и К°, 2013. – 302 с.
14. Гаврилова А.Н. и др., Финансовый менеджмент: учебное пособие – Москва: КноРус, 2011. – 431 с.
15. Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий – Москва: Эксмо, 2008. – 649 с.
16. Дехтярева О.И., Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник для вузов, 2011 – 198 с.
17. Джеймс С. Ван Хорн, Джон М. Вахович, мл., Основы финансового менеджмента: [перевод с английского] – Москва: Вильямс, 2011. – 1225 с.
18. Елисеев А.С., Экономика. Бизнес-курс МВА., М.: Дашков и К, 2008. — 498 с.
19. ЕндовицкийД.А.и др. Финансовый менеджмент: учебник – Москва: Рид Групп, 2013. – 789 с.
20. Ермасова Н.Б., Финансовый менеджмент. Конспект лекций. 2-е изд. — М.: Юрайт-Издат, 2009. — 168 с.
21. Жиделева В.В., Каптейн Ю.Н., Экономика предприятия., 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Инфра-М, 2011. — 133 с.
22. Жуков Е.Ф., Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум. 2-е изд., доп. и перераб. — М.: 2012. — 430 с.
23. Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д., Зеленкова Н.М., Деньги. Кредит. Банки., 4-е изд., перераб. и доп. — М.: 2012. — 783 с.
24. Загородников С.В., Финансовый менеджмент. Краткий курс. 3-е изд., стер. — М.: Окей-книга, 2011. — 174 с.
25. Ильин А.А.и др. Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие – Москва: Омега-Л, 2012. – 559 с.
26. Карасева И.М., Ревякина М.А., Финансовый менеджмент. М.: Омега-Л, 2009. — 335 с.
27. Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. – Москва: Дашков и К°, 2009. – 625 с.
28. Киселева Н.В., Боровикова Т.В., Захарова Г.В., Инвестиционная деятельность., 2-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2006. — 432 с.
29. Ковалев В.В., Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Проспект, 2007. — 1024 с.
30. Ковалёв, В. В. Введение в финансовый менеджмент – Москва: Финансы и статистика,2007. – 767 с.
31. Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник – Москва: Проспект, 2012. – 478 с.
32. Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно–практическое пособие– Москва: Проспект, 2009. – 533 с.
33. Кокин А.С., В. Н. Ясенев., Финансовый менеджмент: учебное пособие – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2009. – 511 с.
34. Колчина Н.В., О. В. Португалова, Е. Ю. Макеева., Финансовый менеджмент: учебное пособие – Москва: ЮНИТИ–ДАНА, 2008. – 464 с.
35. Косаренко Н.Н., Маренков Н.Л., Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие, Флинта; Наука, 2012 г – 267 с.
36. Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие– Москва: Магистр: Инфра–М, 2011. – 604 с.
37. Кузнецов Б.Т., Финансовый менеджмент., М.: Юнити-Дана, 2007. — 415 с
38. Кузнецова В.В., Ларина О.И., Банковское дело. Практикум.,М.: КноРус, 2007. — 264 с.
39. Кузнецова Е.И. Деньги, кредит, банки. 2-е изд. — М.: 2009. — 568 с.
40. Лаврушин О.И., Банковское дело. Экспресс-курс. 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Кнорус, 2009. — 352 с.
41. Лаврушин О.И., Валенцевой Н.И., Банковские риски., М.: КНОРУС, 2007. — 232 с.
42. Лаврушин О.И., Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс. 4-е изд., стер. — М.: Кнорус, 2011. — 320 с.
43. Левчаев П.А. Финансовый менеджмент и налогообложение организаций. Саранск : Мордовский гуманитарный институт, 2011. — 362 с.
44. Лукасевич И. Я. Финансовый менеджмент: учебник – Москва: Эксмо, 2009. – 765 с.
45. Морозко Н.И., Финансовый менеджмент. М.: ВГНА Минфина России, 2009. — 197 с
46. Никитина, Н.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие – Москва: КноРус, 2007. – 327 с.
47. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А., Финансовый менеджмент. М.: МФПА, 2008. — 255 с.
48. Питер Этрилл., Финансовый менеджмент для неспециалистов, 3-е изд. — СПб.: Питер, 2006. — 608 с.
49. Поляк Г.Б., Финансовый менеджмент., 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юнити-Дана, 2006. — 527 с.
50. Попов В.М., С. И. Ляпунов., Финансовый бизнес–план: учебное пособие – Москва: Финансы и статистика, 2007. – 458 с.
51. Рождественская Т.Э., Банковское право. М.: 2011 — 420 с.
52. Романовский М.В., Врублевской О.В., Финансы, денежное обращение и кредит. М.: Юрайт-Издат, 2006. — 543 с.
53. Ронова Г.Н., Ронова Л.А., Финансовый менеджмент., Учебно-методический комплекс. М.: ЕАОИ, 2008. — 170 с.
54. Савчук, В. В. Финансовый менеджмент: практическая энциклопедия – Киев: CompanionGroup, 2008. – 878 с.
55. Савчук, В. П. Управление финансами предприятия – Москва: БИНОМ. Лаборатория знаний, 2009. – 480 с.
56. Салов А.И., Экономика. Конспект лекций., М.: Высшее образование, 2009. — 175 с.
57. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р, Финансовый менеджмент на предприятии: учебник, М., Юнити-Дана, 2009.
58. Стародубцева Е.Б., Рынок ценных бумаг. М.: ИД Форум: Инфра-М, 2006. — 176 с.
59. Стоянова Е.С. и др. Финансовый менеджмент. Теория и практика: учебник – Москва: Перспектива, 2009. – 655 с.
60. Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент: теория и практика, 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Перспектива, 2006. — 656 с.
61. Тюрина А.Д. Микроэкономика. Конспект лекций., М.: Эксмо, 2008. — 160 с.
62. Шохин Е.И. и др. Финансовый менеджмент: учебник – Москва: КноРус, 2011. – 474 с.
63. Юджин Ф. Бригхэм, Майкл С. Эрхардт. Финансовый менеджмент: [перевод с английского] – Санкт–Петербург: Лидер, 2011. – 959 с.
Приложения
Приложение 1
Бухгалтерский баланс
на 31 ДЕКАБРЯ 20 13 г. Коды
Форма по ОКУД 0710001
Дата (число, месяц, год) 2013 12 31
Организация ООО «Авгур» по ОКПО 01408364
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН 5902180223
Вид экономической
деятельности по
ОКВЭД 45.21.3
Организационно-правовая форма/форма собственности Открытое акционерное общество
Общество/частная собственность по ОКОПФ/ОКФС 47 16
Единица измерения: тыс. руб. по ОКЕИ 384
Местонахождение (адрес)
На 31 декабря На 31 декабря На 31 декабря
Пояснения 1 Наименование показателя 2 20 13 г.3 20 12 г.4 20 11 г.5
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы — — —
Результаты исследований и разработок — — —
Нематериальные поисковые активы — — —
Материальные поисковые активы — — —
Основные средства 80730 61660 58310
Доходные вложения в материальные ценности — — —
Финансовые вложения 230 230 230
Отложенные налоговые активы — — —
Прочие внеоборотные активы — — —
Итого по разделу I 80960 61890 58540
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы 104640 116430 96660
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям — — —
Дебиторская задолженность 501820 355210 564960
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) 35730 23940 81440
Денежные средства и денежные эквиваленты 48210 67450 63100
Прочие оборотные активы 670 42710 45570
Итого по разделу II 691070 605740 851730
БАЛАНС 772030 667630 910270
Форма 0710001 с. 2
На 31 декабря На 31 декабря На 31 декабря
Пояснения 1 Наименование показателя 2 20 13 г.3 20 12 г.4 20 11 г.5
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 6
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей) 4 4 4
Собственные акции, выкупленные у акционеров ( — )7 ( — ) ( — )
Переоценка внеоборотных активов — — —
Добавочный капитал (без переоценки) 36860 36860 36860
Резервный капитал 1 1 1
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 441350 401020 366220
Итого по разделу III 478260 437930 403130
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства — 179170 175020
Отложенные налоговые обязательства 18070 860
Оценочные обязательства — — —
Прочие обязательства — — —
Итого по разделу IV 18070 179170 175880
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства 110000 1000
Кредиторская задолженность 3776760 4258140 3169370
Доходы будущих периодов — — —
Оценочные обязательства — — —
Прочие обязательства 21200 — —
Итого по разделу V 3907960 4271390 3169370
БАЛАНС 772030 667630 910270
Приложение 2
Отчет о финансовых результатах
за период 1 января по 31 декабря 20 13 г. Коды
Форма № 2 по ОКУД 0710002
Дата (год, месяц, число) 2013 12 31
Организация ООО «Авгур» по ОКПО 01408364
Идентификационный номер налогоплательщика ИНН 5902180223
Вид деятельности по ОКВЭД 45.21.3
Организационно-правовая форма/форма собственности Открытое акционерное общество 47 16
Общества/частная собственность по ОКОПФ/ОКФС
Единица измерения: тыс. руб. по ОКЕИ 384
За Период с 01.01 по 31.12 За Период с 01.01 по 31.12
Пояснения 1 Наименование показателя 2 20 13 г.3 20 12 г.4
Выручка 5 1270780 816010
Себестоимость продаж ( 1157390 ) ( 769230 )
Валовая прибыль (убыток) 113390 46780
Коммерческие расходы ( — ) ( — )
Управленческие расходы ( — ) ( — )
Прибыль (убыток) от продаж 113390 46780
Доходы от участия в других организациях — —
Проценты к получению — —
Проценты к уплате ( — ) ( — )
Прочие доходы 155650 143430
Прочие расходы ( 218770 ) ( 145850 )
Прибыль (убыток) до налогообложения 50270 44360
Текущий налог на прибыль ( 9130 ) ( 8730 )
в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы) (250) (660)
Изменение отложенных налоговых обязательств (810) (830)
Изменение отложенных налоговых активов — —
Прочее — —
Чистая прибыль (убыток) 40330 34800
Форма 0710002 с. 2
За За
Пояснения 1 Наименование показателя 2 20 г.3 20 г.4
СПРАВОЧНО
Результат от переоценки внеоборотных активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода
Результат от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода
Совокупный финансовый результат периода 6 40330 34800
Базовая прибыль (убыток) на акцию 1 1
Разводненная прибыль (убыток) на акцию 1 1